10张图看招商银行:零售为王和穿越周期

招商银行,银行业巨星,十年股价翻了两番。成绩万众瞩目,研究不胜枚举。

招行的成功,公认有三大原因:资产端压实个人信贷,利率敏感较弱,可穿越周期;负债端依赖个人存款,成本低粘性高,可拉高利润;高净值客群,撑起中间业务,可节约资本。

三大因素背后,是对个人客户的极致利用,针对高净值客户端提供资产管理,成为中国最大的私人银行,截至2020年上半年管理资产规模2.49万亿;针对普通用户提供信用卡和其它个人信贷,成为信用卡发卡量股份行第一,信用卡交易量全行业第一的银行。而这两条路径殊途同归地沉淀下大量零售存款,成就了招商银行“零售之王”美名的同时,实现了内生集约生长的突破目标。

方正、国泰各大证券都对招行做过详细的分析,可窥全豹。作为既不是私人银行、连金葵花都算不上的招行用户,亦不能体测,选择老大工行、老二建行,和股份行对手兴业做几组表,感受下零售的价值。

第一组图:零售贷款

1.零售贷款占比第一。2017年起,招行个人贷款在总贷款中占比超过一半,高出对比的工行、建行、兴业银行10个百分点以上。在个人贷款中,信用卡贷款占比也位列第一,且稳步上升,2019年底信用卡贷款占总贷款比为15.7%,已达到6711亿,和工行的6779亿基本持平,略低于建行的7412亿。

2.零售贷款利率渐高于对公贷款。个人贷款和信用卡贷款的优势在于,对利率不敏感,银行具有一定定价能力,能较为强悍对冲周期。且个人贷款利率逐渐高于对公贷款,尤其其中信用卡透支利率通常以日计息,日利率常在万五左右,能迅速拔高净息差。

四大银行对比数据显示,2019年时,个人贷款利率已经全面反超对公贷款利率,而招行更为亮眼,自2016年起,个人贷款利率稳定在6%左右,超过工行、建行、兴业的对公和个人贷款利率1个多百分点。

3、个贷不良率低。数据显示,零售贷款不良率明显低于对公贷款,招行优异的零售贷款占比,拉低了整体不良率,2018年起,不良率持续低于对比行,低不良率能从减少资产减值损失维度进一步提高招行的利润率和净资产回回报率。

第二组图:零售存款

1、活期零售存款占比最高。国有大行工行和建行的先发网点优势带来大规模零售存款,两大行零售存款占比接近一半,相比之下,招行在零售存款总量和占比上并无优势,2015年到2019年均未超40%,但在股份行里几无对手,如高出兴业近20%。

值得说道的是,虽然整体零售存款占比不及工行建行,但招行活期零售存款占比稳居25%左右,高于工行和建行。

2.活期存款是利率最低的负债。从招行、工行、建行、兴业四个银行的各类存款利率对比来看,基本不超过0.4%。低付息率的零售负债再叠加高收息率的零售贷款,一方面扩大了净息差,2016年到2020年上半年,招行净息差高于其它银行30个bp左右。

另一方面重零售的资产负债结构,使得招行有更强的定价能力,在货币政策周期波动时,保持了一定稳定性,如今年上半年为提振疫情后经济采取货币宽松政策,利率普遍下行,招行净息差为2.43%,基本保持稳定。

零售护城河得益于招行的“先知先觉”,2002年便开始向零售战略转型,推出“金葵花理财”,针对资产50万以上客户提供个性化的综合理财服务,2007年推出招行私人银行,针对资产1000万以上客户提供更加全面的综合财富管理服务。客户在不同金融产品之间的资金转移,利用买入和赎回的时间空档,为银行带来大量活期存款的沉淀。

第三组图:中间业务

2020年上半年,招行管理的零售客户资产总额达到82631.67亿元,其中金葵花及以上客户资产高达67549.94亿元,私人银行总资产全国第一,达到24973.94亿元。这为招行带来了真金白银的低资本消耗的中间收入。

在招行的中间收入中,资产管理手续费贡献最大,占比在30%左右,和其金葵花用户以及私人银行资产规模有关。

第四组图:穿越周期

很多人担心招行的增长率能否延续,可以看看在2020年上半年面临疫情巨大冲击下的银行表现。四大对比银行中,招行有两个指标值得关注。

一是税后利润率保持稳定,相比工行、建行、兴业这一指标均下降10%左右时,招行仅下滑0.9%——是第二个指标资产减值损失稳住了阵脚。

二是拨备覆盖“安全垫”厚使得资产减值损失增幅较低。7月时,银监会发话,上半年企业经营困难会让很多贷款产生违约风险,银行上半年利润不要太多反映,应该多计提拨备不良应核尽核。因此,2020年上半年,银行利润回撤,最大的变量是资产减值损失的大幅增加,工行、建行、兴业依次增长24%、49%和42%,招行仅增长22.3%。但拨备覆盖率依然最高达到440.8%,工行、建行、兴业依次为194.7%、223.5%和215%。

再次得益于其零售业务带来的高净息差和低不良率,从拔高收入端和降低成本端双管齐下,稳住了利润,再次穿越了周期!

热点文章
近期更新
友情链接

Powered by 亚洲美高梅网址 @2018 html地图

Copyright 站群 © 2013-2021 版权所有